FT中文网 - FTChinese.com - 马丁·沃尔夫

这场危机发展到现在，雄心勃勃的领导人已在呼吁制定一套“新的布雷顿森林体系”。要嘲笑这种语言很容易。不过也容易看出，为什么这场危机竟会让人们从如此宏大的角度思考问题。首先，世界经济兜了一圈之后又回到原地，过去就是、如今依然是世界主要金融强国的美国引发了一场巨大的金融危机。上世纪30年代的“大萧条”(Great Depression)伴随着经济合作的失败、全球经济的瓦解和民族主义的复兴，...

论功行赏：纽约大学斯特恩商学院(Stern School of Business)的鲁里埃尔?鲁比尼(Nouriel Roubini)说得对。2008年2月20日，我根据他对走向金融灾难的12步的分析，写了一篇专栏文章，题目就叫《走向金融灾难的12步》(America's economy risks the mother of all meltdowns)（FT中文网2月22日发表）...

储蓄过剩还有另一个方面的影响，并与随后一次金融冲击有关——2000年互联网泡沫的破灭。后果之一，是大部分高收入国家的企业界积累了大量财务盈余。换句话说，公司的留存收益已超过其投资。非金融企业成为资金提供者，而不是从银行和其它资本供应商处贷款。一批重要国家拥有大量储蓄盈余，与此同时，非金融企业的资本需求又相对疲软，各国央行因而开始实行宽松的货币政策。这么做的原因，是由于这些央行担心(经...

“那些不能永远继续下去的事情，不会永远继续下去。”——赫伯特·斯坦(Herbert Stein)，美国总统经济顾问委员会前主席。过去30年来，一系列金融危机周期性地对世界造成冲击，我们目前面临的这场危机，可以看作是其最新一轮体现。这场发生在美国和欧洲的金融动荡，其所影响到的经济体至少占全球总产出的一半，这使之成为比此前历次危机都更为严重的一次。然而，与那一系列危机相比，无论是在起源还...

美国仍然具有令全球经济陷入混乱的能力，至少从上世纪20年代起，它就具备了这种能力。因此，高收入国家去杠杆化和新兴经济体增长势头之间的角力，最终将以前者取得决定性胜利而告终。唉！
但这也不全然是坏事：通胀压力正迅速减轻。但尽管如此，这掩盖了更多的坏消息。分崩离析的金融体系将减弱货币放松对经济的传导作用，这将使得即将来临的经济放缓持续很长时间。尽管各方采取的果断行动将金融体系从近期“心脏...

上周，全世界都看到英国“好样的戈登”在行动。面对英国金融体系从内部崩溃的局面，英国首相戈登?布朗(Gordon Brown)出手了。布朗政府提出的方案全面而又大胆，相应地，代价也会很高昂。但是，这种代价比一场可能发生的经济萧条却又少得多。更重要的是，其它国家现在对此表示赞同。上周末，金融政策制定者在华盛顿召开的会议取得了成果，他们先是发布了一份概括性公报，接着出台具体行动方案。欧洲国...

据说约翰?梅纳德?凯恩斯(John Maynard Keynes)曾经言道：“当事实改变时，我会改变自己的想法。你会怎么做呢，先生？”随着恐慌情绪的加剧，我改变了自己的想法。投资者和贷款方已经从谁都相信，变成了谁都不信。眼下驱使金融市场分崩离析的忧虑，与不久前推动金融市场繁荣的贪婪同样夸张。但没来由的恐慌也会造成破坏。必须马上中止这种恐慌——不是下周，而是现在！采用杂乱无章、一家机构...

绝望时期需要孤注一掷的措施。但同样要记住，仓促决策有可能使一代人的金融系统受到影响。速度至关重要。但确保新体制的正确性同样重要。
这场危机无疑早已越过了这样一个阶段：政府听任私营部门自我拯救，仅需中央银行给予些许帮助。对美国来说，拯救贝尔斯登，就是这种选择消失殆尽的时刻。但过去两周半发生的一系列事件——对房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的援救、雷曼兄弟...

现在是戏剧性的时刻。截至本周一，华尔街五大投行中的三家——贝尔斯登(Bear Stearns)、雷曼(Lehman)和美林(Merrill Lynch)——已不再是独立实体。美国国际集团(AIG)陷入了严重困境。直到最近还被称作美丽新事物的美国金融体系正在我们眼前消失。过去几周，三件事帮助我认清了这场危机。首先，我重读了海曼?明斯基(Hyman Minsky)的大作《Stabiliz...

尽管具有美国特色，但共和党政府已将房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)收归国有。结果，美国房地产融资被置于政府直接控制之下，在此过程中，美国政府的总负债（如果正确测算的话）增加了5.4万亿美元，相当于美国国债的总和，占美国国内生产总值(GDP)的40%。
不过，美国政府只是承认，这些“政府支持企业”担负着公共目标，风险由公众承担，尽管并非没有给予管理层巨额...